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mercoledì 3 gennaio 2018

I due draghi asiatici che spiccheranno il volo nel 2018

 
Singapore e Taiwan (Taiwan OTC: 6549.TWO - notizie) sono probabilmente le opportunità di investimento più interessanti nel 2018. Secondo Jason Pidcock, gestore del fondo Jupiter Asia Pacific Income (SICAV), dovrebbero continuare a fare profitti anche quelle imprese regionali asiatiche che operano in settori che registrando una crescita strutturale nel lungo termine come viaggi, turismo, intrattenimento o healthcare. Il gestore ha aggiunto che la produzione di hardware tecnologico rimarrà probabilmente un fattore chiave per la regione.
Nei prossimi dodici mesi è probabile che la crescita degli utili e dei dividendi prosegua in tutta la regione e il panorama politico dovrebbe essere più stabile. Un PIL che cresce in media a singola cifra in diversi Paesi e la stabilità delle esportazioni dovrebbero indurre le imprese a investire e raccogliere di più e Jason Pidcock si aspetta, in linea di massima, che circa la stessa percentuale degli utili sia distribuita sotto forma di dividendi. Quest'anno il presidente Xi ha consolidato il suo potere in Cina, ma altrove si sono verificati cambiamenti dei vertici di Governo, come a Hong Kong con il nuovo capo dell'esecutivo e il nuovo governo di coalizione in Nuova Zelanda.
Sulla base della mia esperienza di stock picker, vedo opportunità a Singapore e Taiwan, grazie a valutazioni interessanti e bilanci solidi. Dopo un prolungato periodo di crescita relativamente bassa a Singapore, l'economia si sta riprendendo e ci sono diverse società quotate che vantano dividend yield intorno al doppio di quelli dei bond governativi locali a 10 anni. A Taiwan, il rendimento del titolo di Stato decennale è inferiore e possiamo trovare imprese interessanti con premi di rendimento significativi e liquidità in bilancio. Si tratta in genere di aziende del settore tech, che è generalmente abbastanza ciclico, ma che oggi beneficia di alcuni fattori di crescita strutturale, come il maggior numero di microchip utilizzati nei veicoli e richiesti per aumentare la connettività tra i vari prodotti (il cosiddetto "internet of things").
Mentre gli Stati Uniti sono i leader indiscussi in quanto a sviluppo dei software, è l'Asia a dettare le regole in termini di tecnologia hardware – sia che si tratti della produzione di prodotti che di microchip progettati nella stessa Asia o altrove. Attualmente, le tre posizioni più importanti nel fondo Jupiter Asia Pacific Income sono tutte e tre imprese asiatiche produttrici di tecnologie hardware: T.S.M.C. e Hon Hai a Taiwan e Samsung Electronics in Corea del Sud. Tutte queste aziende vantano una grande liquidità e hanno dimostrato di essere capaci pagare dividendi ragionevoli e di averne le intenzioni (sebbene solo recentemente, nel caso di Samsung). A mio avviso, nel 2018 queste società sono destinate a vivere un altro anno positivo: i loro rendimenti restano interessanti rispetto ai rendimenti obbligazionari locali, hanno un eccellente potenziale di crescita dei dividendi e mantengono bilanci solidi.
Altre aziende che trarranno beneficio dalla crescita strutturale della domanda sono quelle che operano nei settori dei viaggi, del turismo, dell'intrattenimento e healthcare. I consumatori di questa parte del mondo hanno un maggiore reddito disponibile e si stanno spostando verso modelli di consumo simili a quelli occidentali, dove l’"esperienza" compete con il "prodotto" in sé in termini economici e la spesa sanitaria aumenta in modo naturale man mano che le persone vivono più a lungo e hanno anche un reddito maggiore da utilizzare per le cure. Le aziende in cui investiamo comprendono Malaysia Airports (Kuala Lumpur: 5014.KL - notizie) , Sydney Airport, NWS Holdings (HKSE: 0659-OL.HK - notizie) , ST Engineering, Sands China (HKSE: 1928-OL.HK - notizie) , Tencent (HKSE: 0700-OL.HK - notizie) e IHH Healthcare.
Jason Pidcock crede che sia opportuno iniziare il 2018 tenendo in considerazione la "robustezza" nell'organizzazione del portafoglio; con questo termine si intende una particolare attenzione alla solidità patrimoniale, favorendo quelle imprese con una posizione finanziaria netta o un livello di indebitamento basso, ma mantenendo al tempo stesso un portafoglio molto liquido e poco esposto alle forti oscillazioni dei prezzi dovuti a fasi illiquide del mercato.

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