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venerdì 14 ottobre 2016

Il beneficio di Basilea III sui financial bond europei


Jeremy Smouha, Manager delle strategie GAM Star Credit Opportunities, spiega che la profittabilità del settore bancario è nuovamente al centro della scena mediatica con un’altra carrellata di brutte notizie su Deutsche Bank. E’ necessario però fare chiarezza: c’è differenza tra profittabilità e solvibilità.
Il nostro approccio di investimento si basa in primo luogo sulla sicurezza e sulla stabilità delle società nelle quali investiamo, e solo in seconda battuta sulla profittabilità.
Il nostro compito in qualità di gestori obbligazionari è acquistare obbligazioni di società solide e mettere al sicuro pagamenti cedolari costanti nel lungo periodo per garantire rendimenti ai nostri investitori - spiega Jeremy Smouha -.

Per fare questo, possiamo fare leva sull’attuale volatilità dei mercati per acquisire le migliori emissioni a prezzi scontati qualora si verificassero condizioni di vendite indiscriminate. In aggiunta, la maggior parte delle nostre banche sono basate nel Regno Unito, dove il settore bancario è molto più solido rispetto all’Europa Continentale e noi rimaniamo estremamente selettivi.
Detto ciò, il settore europeo si è rafforzato considerevolmente negli ultimi anni, grazie al consistente rafforzamento della quota di capitale adesso disciplinato da Basilea III - spiega Jeremy Smouha -.

Grazie a questa nuova stabilità, anche qualora un’istituzione dovesse soffrire, non dovrebbe innescare vendite indiscriminate e default in tutto il sistema come avvenuto storicamente.
Recentemente i risultati sono stati positivi per la maggior parte delle nostre esposizioni - spiega Jeremy Smouha -.
Lloyds ha annunciato profitti sottostanti per 4,1 miliardi di sterline, mostrando un business sano, nonostante il fatto che al netto dei costi legali e di ristrutturazione i profitti scendano a 2,5 miliardi, con un margine di interesse del 2,7% e un RoE per i profitti sottostanti del 14%. Allargando il campo, Clydesdale Bank ha di recente emesso un bond tier II, nel quale abbiamo investito una quota limitata, insieme a una modesta allocazione nei suoi CoCo (Contingent convertible) Bond che offrono un rendimento all’8%.

Al di fuori dei finanziari, sia la società di trading Louis Dreyfus sia Glencore hanno rilasciato risultati soddisfacenti.
Ci viene spesso chiesto cosa succederà quando i tassi saliranno - spiega Jeremy Smouha -. In quest’ottica stiamo cercando di rimanere relativamente neutrali a cambiamenti dei tassi di interesse, allocando una quota considerevole del nostro portafoglio verso emissioni a tasso fisso e una altrettanto consistente in obbligazioni a tasso variabile o misto.
Autore: Pierpaolo Molinengo Fonte: News Trend Online

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